Corporate Actions, In Company

SEMINARIO CORPORATE ACTIONS

-  Naturaleza económica de las acciones corporativas (A. C.) e impacto bursátil

-  A. C. y creación de valor para el accionista

-  Relevancia de las A. C. para el cliente de banca privada

-  Interpretación las A. C. por parte de un comercial de banca privada

-  A. C. Anticipación de la reacción de los mercados de capitales al anuncio de posibles

-  Qué son las A. C. y porqué son importantes

-  A. C. más importantes

• splits y contrasplits

• dividendos y recompra de acciones

• ampliación de capital y derechos

• deuda subordinada

• acciones preferentes

• convertibles

• fusiones, adquisiciones y spin offs

-  Las A. C. y la creación de valor

Splits y ContraSplits

-  Qué son

-  Psicología del precio de la acción: PULEVA

-  Liquidez

-  Descuentos y primas sobre las acciones

-  Inclusión y exclusión en índices: TPI

-  El free float y el free cap: TERRA

-  Fondos de inversión indexados: ROYAL DUTCH SHELL

-  La liquidez y la estructura eficiente de capital: CAMPOFRÍO

-  Los splits como forma de discriminar la base accionarial: BERKSHIRE

Dividendos

-  Cómo fijar un dividendo: pay-out, crecimiento, yield: ABERTIS

-  Impacto psicológico, información asimétrica (TELEFÓNICA)

-  El dividendo y el crecimiento futuro (“g=ROE x (1-pay out)”)

-  DUPONT

El dividendo como método de mejora del ROE (ALLIANZ). Análisis

-  Jumbo dividend: MICROSOFT, ¿por qué se hace?

-  (de capital y de fondos propios): Caso práctico: AUTOPISTAS

Valoración por descuento de dividendos versus el descuento de flujos de caja

-  Dividend yield y su relación con la política monetaria

-  Flujo de caja libre sobre dividendo: el potencial

Dividendos y Fiscalidad

-  Fiscalidad de los dividendos

-  El lavado de dividendo mediante futuros: MICROSOFT

-  Los dividendos y el mercado de derivados

• Futuro=contado + interés - dividendo

• Opciones: dividendos y volatilidad

• Volatilidad implícita e histórica

• Curva de volatilidad como medida de riesgo

• Skews

• El arbitraje y los hedge funds

Importancia de los hedge funds, cómo funcionan, estrategias (longshort, credit-equity, bond stripping carry trade)

Recompra de acciones

-  Recompra de acciones como alternativa al pago de dividendos

-  Porqué se realizan

-  Límites legales

-  Las recompras de acciones y las stock options; riesgo mayor volatilidad

-  Contabilización y dilución para el inversor de las stock options: el true yield

-  Fiscalidad vs. dividendo

Ampliación de Capital

-  Motivos para ampliar capital

-  Ratios de apalancamiento

-  Covenants de deuda: información asimétrica

-  Mercados de financiación: bolsa vs. deuda, nacional vs. internacional

Impacto de las NIC en los balances de situación y posibles ampliaciones de capital: fondo de comercio, activos fiscales, provisiones, I+D

-  Cómo funciona una OPV

-  MBOs, LBOs y el capital riesgo

-  Implicaciones fiscales

Derecho de Ampliación

-  Qué son

-  Valoración

-  El papel del custodio

-  El papel de los bancos de inversión en las ampliaciones: ENEL

-  Conflictos de interés

Deuda subordinada

-  Qué es

-  Deuda subordinada y warrants sobre fondos propios

-  Sistemas de rating e impacto

-  Los leasing

-  Special Purpose Entities

-  Implicación jurídica

-  Otra deuda fuera de balance: cómo identificarla

-  Invertir en bonos sin riesgo, corporativos, basura

-  Cómo trucar la partida de beneficios

-  Credit default swaps y derivados de renta fija, información

-  CDS y el mercado bursátil: ENRON

-  Hedge de los CDS, actualidad

-  Deuda perpetua: FRANCE TELECOM

-  El carry trade e impacto en la divisa

-  Compras apalancadas

-  Deuda cotizada y coste de capital

Deuda y Fiscalidad

-  Gestión eficiente del pasivo y estructura eficiente de capital

-  Modigliani Miller

-  El problema de los escudos fiscales

-  Breve mención al adjusted present value (APV)

Acciones preferentes

-  Qué son

-  Contabilización en contabilidad española vs. NIC

-  Impacto en Basilea II

-  Acciones preferentes, conflictos de agencia y buen gobierno

Convertibles

-  Qué son

-  Convertibles, derivados y arbitraje

-  Reverse convertibles

-  La “delta” y los convertibles

-  Estructuras “napoleón” e impacto en volatilidad

-  Impacto de la “gamma” en mercado

-  Mandatory convertibles o Contingent convertibles

-  Contabilización en las NIC

-  Exchangeables

-  Dilución

-  Porqué es “barata” su financiación

-  Call Protection

-  Hard Call. Fecha a partir de la que el bono puede ser llamado.

Soft Call. Nivel del stock (Trigger) a partir del que el Bono puede ser llamado.

Riesgos: tipo de interés, volatilidad, de crédito (spread y bancarrota) y precio de la acción

Fusiones y Adquisiciones

-  Porqué se llevan a cabo

• empire building: TABACALERA

• gestión de balance y creación de valor: LOGISTA

• tensión competitiva, Porter: NH

• el crecimiento futuro: PHILIP MORRIS

• política de consolidación: TELEFÓNICA

-  Contabilización: purchase vs. pooling. CISCO y NORTEL

-  Creación de valor

• accretion, dillution: BARCLAYS y ABBSA

• ROE vs. COE, ROCE vs. WACC, EVA

Spin Offs

-  Porqué se llevan a cabo

• Porter

• Creación de valor

-  La integración vertical vs. horizontal

-  Los conglomerados y la creación de valor

-  Comportamiento bursátil