Corporate Actions, In Company

SEMINARIO CORPORATE ACTIONS

- Naturaleza económica de las acciones corporativas (A. C.) e impacto bursátil

- A. C. y creación de valor para el accionista

- Relevancia de las A. C. para el cliente de banca privada

- Interpretación las A. C. por parte de un comercial de banca privada

- A. C. Anticipación de la reacción de los mercados de capitales al anuncio de posibles

- Qué son las A. C. y porqué son importantes

- A. C. más importantes

• splits y contrasplits

• dividendos y recompra de acciones

• ampliación de capital y derechos

• deuda subordinada

• acciones preferentes

• convertibles

• fusiones, adquisiciones y spin offs

- Las A. C. y la creación de valor

Splits y ContraSplits

- Qué son

- Psicología del precio de la acción: PULEVA

- Liquidez

- Descuentos y primas sobre las acciones

- Inclusión y exclusión en índices: TPI

- El free float y el free cap: TERRA

- Fondos de inversión indexados: ROYAL DUTCH SHELL

- La liquidez y la estructura eficiente de capital: CAMPOFRÍO

- Los splits como forma de discriminar la base accionarial: BERKSHIRE

Dividendos

- Cómo fijar un dividendo: pay-out, crecimiento, yield: ABERTIS

- Impacto psicológico, información asimétrica (TELEFÓNICA)

- El dividendo y el crecimiento futuro (“g=ROE x (1-pay out)”)

- DUPONT

El dividendo como método de mejora del ROE (ALLIANZ). Análisis

- Jumbo dividend: MICROSOFT, ¿por qué se hace?

- (de capital y de fondos propios): Caso práctico: AUTOPISTAS

Valoración por descuento de dividendos versus el descuento de flujos de caja

- Dividend yield y su relación con la política monetaria

- Flujo de caja libre sobre dividendo: el potencial

Dividendos y Fiscalidad

- Fiscalidad de los dividendos

- El lavado de dividendo mediante futuros: MICROSOFT

- Los dividendos y el mercado de derivados

• Futuro=contado + interés - dividendo

• Opciones: dividendos y volatilidad

• Volatilidad implícita e histórica

• Curva de volatilidad como medida de riesgo

• Skews

• El arbitraje y los hedge funds

Importancia de los hedge funds, cómo funcionan, estrategias (longshort, credit-equity, bond stripping carry trade)

Recompra de acciones

- Recompra de acciones como alternativa al pago de dividendos

- Porqué se realizan

- Límites legales

- Las recompras de acciones y las stock options; riesgo mayor volatilidad

- Contabilización y dilución para el inversor de las stock options: el true yield

- Fiscalidad vs. dividendo

Ampliación de Capital

- Motivos para ampliar capital

- Ratios de apalancamiento

- Covenants de deuda: información asimétrica

- Mercados de financiación: bolsa vs. deuda, nacional vs. internacional

Impacto de las NIC en los balances de situación y posibles ampliaciones de capital: fondo de comercio, activos fiscales, provisiones, I+D

- Cómo funciona una OPV

- MBOs, LBOs y el capital riesgo

- Implicaciones fiscales

Derecho de Ampliación

- Qué son

- Valoración

- El papel del custodio

- El papel de los bancos de inversión en las ampliaciones: ENEL

- Conflictos de interés

Deuda subordinada

- Qué es

- Deuda subordinada y warrants sobre fondos propios

- Sistemas de rating e impacto

- Los leasing

- Special Purpose Entities

- Implicación jurídica

- Otra deuda fuera de balance: cómo identificarla

- Invertir en bonos sin riesgo, corporativos, basura

- Cómo trucar la partida de beneficios

- Credit default swaps y derivados de renta fija, información

- CDS y el mercado bursátil: ENRON

- Hedge de los CDS, actualidad

- Deuda perpetua: FRANCE TELECOM

- El carry trade e impacto en la divisa

- Compras apalancadas

- Deuda cotizada y coste de capital

Deuda y Fiscalidad

- Gestión eficiente del pasivo y estructura eficiente de capital

- Modigliani Miller

- El problema de los escudos fiscales

- Breve mención al adjusted present value (APV)

Acciones preferentes

- Qué son

- Contabilización en contabilidad española vs. NIC

- Impacto en Basilea II

- Acciones preferentes, conflictos de agencia y buen gobierno

Convertibles

- Qué son

- Convertibles, derivados y arbitraje

- Reverse convertibles

- La “delta” y los convertibles

- Estructuras “napoleón” e impacto en volatilidad

- Impacto de la “gamma” en mercado

- Mandatory convertibles o Contingent convertibles

- Contabilización en las NIC

- Exchangeables

- Dilución

- Porqué es “barata” su financiación

- Call Protection

- Hard Call. Fecha a partir de la que el bono puede ser llamado.

Soft Call. Nivel del stock (Trigger) a partir del que el Bono puede ser llamado.

Riesgos: tipo de interés, volatilidad, de crédito (spread y bancarrota) y precio de la acción

Fusiones y Adquisiciones

- Porqué se llevan a cabo

• empire building: TABACALERA

• gestión de balance y creación de valor: LOGISTA

• tensión competitiva, Porter: NH

• el crecimiento futuro: PHILIP MORRIS

• política de consolidación: TELEFÓNICA

- Contabilización: purchase vs. pooling. CISCO y NORTEL

- Creación de valor

• accretion, dillution: BARCLAYS y ABBSA

• ROE vs. COE, ROCE vs. WACC, EVA

Spin Offs

- Porqué se llevan a cabo

• Porter

• Creación de valor

- La integración vertical vs. horizontal

- Los conglomerados y la creación de valor

- Comportamiento bursátil