Mercado de Capitales y Financiaciones Estructuradas

I. MERCADOS DE CAPITALES:
A. Introducción a los Mercados de Capitales:

•  Introducción a la financiación internacional
•  Partes involucradas en la financiación

- Emisores y Prestatarios
- Inversores y Prestamistas
- Reguladores
- Mercados
- Papel de los bancos y otros intermediarios
- Agencias de Rating

•  Breve descripción de productos:

- Préstamos Sindicados
- Bonos
- Otras modalidades de financiación

•  Descripción de intermediarios financieros
•  Descripción de los principales términos relacionados con la financiación internacional

B. Definición de la Política Financiera:

•  Implicaciones en la estructura de capital
•  Coste medio ponderado de capital
•  Estrategias de refinanciación vs. estrategias de inversión

C. Análisis del Crédito:

•  Análisis del crédito por los bancos
•  Análisis del crédito por las agencias de rating
•  Proceso de determinación del tipo de crédito:

- Rating
- Spread D. Préstamos Sindicados:

•  Concepto y Tipos de préstamo
•  Intervinientes
•  Ventajas frente a otras alternativas de financiación
•  Fases de una sindicación
•  Estrategias de Sindicación
•  Factores de "Pricing"
•  Préstamos Estructurados
•  Anexo: Caso Práctico de Préstamo Sindicado

E. Emisiones de Bonos:

• ¿Por qué, cómo y dónde emitir?
•  Elección del mercado
•  Requisitos legales: CNMV
•  Calendario y fases de Emisión
•  Pricing de una emisión
•  Recomendación de Estrategia
•  Programas MTN ("Medium Term Notes")
•  Programas de Papel Comercial

F. Tipos de Obligaciones y Bonos:

•  Instrumentos de Deuda Subordinada
•  Emisión de Acciones Preferentes
•  Emisión de Obligaciones Convertibles y Canjeables
•  Emisión de Cédulas Hipotecarias
•  Anexo: Caso Práctico de Emisión de Bonos

G. ¿Cómo Cubrir una Emisión?:

•  Mediante Futuros
•  Mediante Opciones
•  Otro Tipo de Coberturas

 

II. FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS:
A. Operaciones de Titulización: La Titulización de Activos

•  Introducción: Conceptos Generales de la Titulización
•  Ventajas / Inconvenientes de la Titulización
•  Motivaciones del Emisor para el uso de la Titulización
•  Fases de una operación de Titulización
•  Aspectos relativos al consumo de recursos propios (BIS)
•  La calificación crediticia en el ámbito de la financiación estructurada

- Caso Práctico: El Coste del Capital y la Titulización
- Caso Práctico: Análisis de coste de emisión de una Titulización
- Caso Práctico: Moratoria Nuclear y CTCs

•  Análisis de un Folleto de Emisión
•  Proceso de Marketing de una Emisión de Titulización
•  Situación actual del mercado español
•  Distintas clases de activos susceptibles de Titulización
•  Otras aplicaciones del esquema financiero de la Titulización
•  Titulización de Activos Bancarios:

- Operaciones Convencionales
- Credit Linked Notes
- Operaciones Sintéticas

•  Titulización de Préstamos Hipotecarios, Préstamos a PYMEs, Préstamos de Banca Corporativa
•  Desarrollo de la Titulización en España y en el mercado europeo.
•  Titulización de otros activos no bancarios:

- Operaciones de Flujos de Exportación - Riesgo Pais
- Caso Práctico Titulización Flujos de Exportación: Petrobras

•  Operaciones Especiales de Financiación Extrapresupuestaria para el Sector Público:

- Modelo Alemán
- Modelo Concesional
- Peajes en Sombra
- Leasing
- Otros
B. Ámbito Regulatorio

•  Legislación Aplicable de la Titulización en España
•  Aspectos Fiscales de la Titulización: Fiscalidad de los Fondos de Titulización
•  Aspectos Contables de las Operaciones de Titulización: Derechos Presentes vs. Derechos Futuros

C. Otras Operaciones de Financiación Estructurada

•  Operaciones Fuera de Balance
•  Operaciones de Flujos Futuros
•  Operaciones de Inventarios
•  Operaciones de "Sale & Lease Back"
•  Operaciones Singulares de "Leasing"
•  El concepto del "Tax Lease"

     



Presentación
El objetivo primordial del Programa es que el asistente conozca y comprenda de la mano de profesionales de primer orden, las principales operaciones de financiación global que Empresas, Entidades Financieras y Sector Público acometen de forma habitual en los Mercados de Capitales: desde las diferentes estructuras de financiación de renta fija (bonos, obligaciones, préstamos sindicados, etc, ...) y productos híbridos (acciones preferentes, etc, ...), hasta el proceso de análisis del riesgo o rating de una emisión.
La situación de crisis experimentada en los mercados bursátiles, así como la reducción en el número de salidas a bolsa, han modificado la forma de financiación de las compañías, optando éstas en muchos casos por otras técnicas de financiación más sofisticadas.
En este sentido, y como objetivos adicionales se establece que el alumno conozca en profundidad las técnicas de financiación fuera de balance, los distintos Mercados de Capitales con sus diferentes tipos de inversores, sus peculiaridades normativas, documentales, etc... El alumno, al finalizar el Programa deberá haber adquirido los conocimientos necesarios que le permitan afrontar cualquier situación real en una operación de financiación. Por último, el alumno deberá a lo largo del curso, familiarizarse y llegar a dominar los recursos de información disponibles en materia de financiación, como son: prensa, bases de datos, páginas web de organismos públicos y privados, etc...
El Programa se caracteriza por su carácter eminentemente práctico. En este sentido, se presentarán varios casos prácticos reales y de actualidad (emisiones de obligaciones y bonos, préstamos sindicados, titulizaciones, etc, ...) que permitirán entender de forma práctica aquellos productos o estructuras explicados de forma teórica. Además, se formarán equipos para la realización de estos casos, y se evaluarán de forma conjunta tanto por parte del profesor como por parte de los alumnos, las operaciones de financiación más importantes acaecidas a lo largo de los últimos meses. Todo esto se verá acompañado de la utilización de diferentes medios técnicos necesarios para el desarrollo del Programa.
   


Información General
El Programa se inicia con una descripción de los intervinientes, productos y principales términos empleados en la financiación internacional. Asimismo, se analizarán desde la perspectiva del coste de capital, las implicaciones de las distintas decisiones de política financiera.
Posteriormente, y tras analizar el modo en el que bancos y agencias de rating analizan el riesgo de las empresas, se estudiarán en profundidad los distintos productos que habitualmente se encuadran dentro de los llamados Mercados de Capitales: préstamos sindicados y estructurados, emisiones de obligaciones y bonos, deuda subordinada, acciones preferentes, obligaciones convertibles y canjeables y cédulas hipotecarias, entre otros.
A continuación, se estudiarán diferentes operaciones de financiaciones estructuradas, tales como la titulización de activos y otras operaciones fuera de balance, realizando varios casos prácticos al respecto. Finalmente, se analizarán además las implicaciones fiscales, contables y regulatorias de cada una de estas operaciones.
   

Duración:
La duración aproximada del programa es de 57 horas lectivas, impartidas lunes y jueves de 19:00 a 22:00 horas.
Es preceptiva la asistencia a un mínimo de 80% de las clases teóricas y prácticas, salvo causa justificada y comprobada por la Coordinación el Programa, para la obtención del correspondiente diploma.
 


Claustro de Profesores:
- D. César Goyache.
CFA (Chartered Financial Analyst)
Licenciado en Ciencias Físicas. Universidad Autónoma de Madrid
Master en Ingeniería Nuclear. CIEMAT
Ejecutivo del Mercado de Capitales. BBVA
- D. Borja Zamorano.
Licenciado en Derecho y Ciencias Económicas y Empresariales. UPC
Master en Gestión de Carteras. Options&Futures Institute
Director y Responsable de Originación. ABN AMRO BANK, GLOBAL FINANCIAL MARKETS