CONTENIDOS DEL PROGRAMA AVANZADO DE ESPECIALIZACIÓN EN PERFORMANCE ATTRIBUTION: ANALISIS DEL RIESGO Y RENTABILIDAD DE LAS CARTERAS NIVEL I
I.MEDICIÓN, ATRIBUCIóN Y EVALUACIÓN DE RENDIMIENTOS DE
INVERSIÓN - Presentación del programa
- Objetivos de la medición de rendimientos.
- El proceso de medición de rendimientos.
- Medición de rendimientos de inversión: Método time-weighted, money-weighted y otras aproximaciones. Efecto de los flujos de caja externos.
- Jerarquía y convergencia entre diferentes modelos de cálculo de rendimientos.
- Rentabilidades acumuladas y anualizadas
- Sensibilidad a los inputs de datos.
- Análisis y selección de benchmarks
- Metodologías de construcción de índices (renta variable, renta fija, hedge, inmobiliario, capital riesgo e infraestructuras).
- Construcción de benchmarks específicos (custom security-based) y controles sobre la calidad de los benchmarks.
- Modelos de análisis de rendimientos (return-based) Sharpe, Fama and French, ventajas e inconvenientes versus holding-based.
- Macro y micro análisis de atribución de rendimientos de carteras.
- Análisis de inputs necesarios para atribución en Renta Variable.
- Metodologías de atribución de carteras en Renta Variable. Evaluación e interpretación de factores de análisis.
- Introducción a la atribución de carteras de Renta Fija.
- Análisis de Riesgos de Inversión.
- Introducción a los tipos de Riesgos de Inversión.
- Medición de Riesgos Ex-post y Ex-ante.
- Medidas de riesgo (relativas, absolutas y procedentes de análisis de regresiones).
- Medidas de rentabilidad ajustada al riesgo.
- Evaluación de rendimientos (Performance Appraisal). Integración, contraste e interpretación de diferentes ratios de rentabilidad ajustada a riesgo.
- Performance Quality Control Charts.
- Políticas de Continuidad de la Inversión.
- Valoración de la calidad de la gestión.
- Cálculo de rendimientos de inversión después de impuestos (After-Tax Performance Measurement).
- Pre-liquidation
- Marked-to-liquidation
- Método alternativo; Partial -liquidation.
- Medidas de eficiencia financiero-fiscal.
- Construcción de benchmarks después de impuestos (after-tax benchmarks).
- Cálculo de rendimientos brutos en Instituciones de
Inversión Colectiva:
- Modelo de aproximación de rendimientos brutos de gestión a partir del Valor Liquidativo de un fondo.
- Cálculo de rendimientos brutos de retenciones sobre plusvalías latentes (formula Assogestioni)
II.ESTUDIO DE LAS PROVISIONES DE LOS ESTÁNDARES GIPS (Global Investment Performance Standard)
- Introducción a GIPS; objetivos, características y alcance de las normas.
- Cuerpo de las normas. Requerimientos y recomendaciones de los estándares, Guidance Statements, Q&A y otros recursos.
- Fundamentos para el cumplimiento GIPS.
- Requerimientos sobre Datos de Entrada y Metodología de Cálculo.
- Construcción de Agregados:
- Gestión discrecional.
- Criterios de definición de agregados.
- Inclusión y exclusión de cuentas.
- Información Relevante.
- Presentación de Rendimientos.
- Aplicación de GIPS a la gestión no-tradicional;
- Activos Inmobiliarios (Real Estate)
- Activos no-cotizados (Private Equity)
- Desarrollos recientes de GIPS.
- Verificación GIPS
- Publicidad del historial de rendimientos (GIPS Advertising Guidelines)
III. ÉTICA Y SESIONES PRÁCTICAS
- Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional
NIVEL II
I.MEDICIÓN, ATRIBUCIÓN Y EVALUACIÓN DE RENDIMIENTOS DE INVERSIÓN
- Revisión de conceptos de Performance Measurement.
- Money weighted vs. Time weighted.
- Anualización de rendimientos.
- Medición de rendimientos de inversión en carteras con instrumentos derivados:
- Futuros, opciones y swaps
- Apalancamiento
- Ajustes de inicio y fin de periodo
- Cálculo de exposición efectiva
- Medición de rendimientos en carteras multidivisa:
- Cálculo de rendimientos en divisa base.
- Componentes; ingresos financieros, plusvalías latentes y efecto divisas.
- Efecto compuesto de mercado y divisas.
- Composición de rendimientos; impacto en la
gestión de carteras;
- Tasa de rendimiento como factor multiplicador o devastador de riqueza.
- Tasa requerida para recuperar el valor inicial de una cartera ó alcanzar un objetivo de rentabilidad.
- Orígenes de la construcción de índices.
- Usos y características de los índices.
- Evolución de los paradigmas de construcción de carteras y benchmarking.
- Selección y construcción de benchmarks:
- Capital weighted vs. Equal weighted.
- Fundamental indexing vs Capital weighted.
- Strategy Benchmarks
- Matemáticas asociadas la construcción de benchmarks:
- Target return (Libor + 200 bps).
- Leveraged benchmarks.
- Currency hedging.
- Drift & rebalancing.
- Análisis de competencia (Peer Group Analysis).
- Métodos para evaluar el estilo de gestión, la calidad y coherencia del benchmark
- Return-based vs. Holding-based style analysis
- Portfolio Opportunity Distribution
- Tipos de Riesgos de
Inversión (política de inversión, mercado, liquidez, contraparte y operacional)
- Mejores prácticas en control de riesgos de inversión.
- Infraestructura de control de riesgos
- Funciones de distribución de rendimientos (skewness, kurtosis y tests de normalidad)
- Medidas de rentabilidad ajustada al riesgo
- Medidas de riesgo de pérdida(downside risk)
- Medidas de riesgo en hedge funds
- Casos prácticos Performance (Módulo I)
- Evolución y Tipos de atribución
- Análisis de Atribución –
Acciones y Futuros:
- Aritmética y geométrica; Evolución de las distintas metodologías.
- Holding-based vs. transaction-based.
- Off-benchmarks investing.
- Security level attribution.
- Composición de efectos multi-periodo (aritmética y geométrica).
- Anualización de efectos de atribución.
- Análisis de atribución multidivisa:
- Ankrim & Hensel
- Karnosky & Singer
- Hedged to neutral
- Multi-currency geometric
- Análisis de atribución de carteras con Derivados y estrategias Long-Short y Market Neutral.
- Atribución multi-nivel (multilevel attribution) en carteras mixtas.
- Análisis de Atribución factorial (return-based attribution)
- Análisis de atribución para Renta Fija:
- Componentes externas (nivel de tipos de interés y cambios en la curva de tipos)
- Componentes de gestión: duración cartera, exposición sectores y selección valores
- Modelo Fong-Pearson-Vasicek
- Modelo Campisi
- Weighted duration (Van Breukelen) attribution
- Yield curve decomposition
- Atribución de riesgos:
- Relativo vs. absoluto
- Análisis de atribución ajustada al riesgo.
- Metodologías cuantitativas de evaluación de la calidad de rendimientos:
- Triángulos de rendimientos vs. benchmarks.
- Revisión periódica de características de la cartera.
- Due diligence gestión
- Alpha intensity
- Análisis de la filosofía de
inversión del gestor.
- Análisis de persistencia de estilos vs persistencia rendimientos.
- Sistemas de rating de fondos (Lipper, MorningStar, Standard&Poors).
- Medición de rendimientos en Fondos de Pensiones.
- Selección de benchmarks, objetivos de rendimientos y riesgo en Pensiones.
- Atribución de rendimientos en pensiones (Liability Driven Investment Performance Attribution).
- Evaluación de rendimientos en hedge funds
- Metodologías cualitativas de evaluación de rendimientos
II.- ESTUDIO DE LAS PROVISIONES DE LOS ESTÁNDARES GIPS (Global Investment Performance Standard)
- Estructuras de gobierno GIPS (GIPS Executive Committee, GIPS Subcommittees, GIPS Council)
- Proceso normativo (GIPS Standards, Guidance Statements,…)
- Fundamentos para el cumplimiento GIPS
- Requerimientos y recomendaciones para Datos de entrada.
- Metodología de Cálculo
- Análisis del impacto de los cash flows y gastos en el cálculo de rendimientos. Construcción de Agregados
- Información Relevante
- Presentación de Información
- Aplicación de GIPS en activos no-tradicionales:
- Activos Inmobiliarios (Real Estate)
- Activos no-cotizados (Private Equiy)
- Guidance Statements;
- Portabilidad de historial de rendimientos
- Corrección de errores
- Registro de información
- Sub-segmentos de carteras (carve-outs)
- Proceso de adopción GIPS por Entidades de Servicios de Inversión
- Proceso de Verificación GIPS
- Performance Examination.
- GIPS Advertising Guidelines
- Wrap Fee /SMA Accounts
- Desarrollos normativos recientes y GIPS Working Groups
III. ÉTICA Y SESIONES PRÁCTICAS
- Aplicación práctica de Código de Ética y Estándares de Conducta Profesional
