{"id":30520,"date":"2016-10-16T12:30:26","date_gmt":"2016-10-16T10:30:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.emagister.com\/blog\/?p=30520"},"modified":"2023-12-05T22:23:19","modified_gmt":"2023-12-05T21:23:19","slug":"la-rentabilidad-coste-capital-la-banca","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.emagister.com\/blog\/la-rentabilidad-coste-capital-la-banca\/","title":{"rendered":"La rentabilidad y el coste de capital de la banca"},"content":{"rendered":"

Cuando\u00a0un inversor acude al mercado de capitales para adquirir acciones de una sociedad cotizada, muy probablemente deber\u00e1 pagar un precio superior al valor contable que aparece en su balance de situaci\u00f3n. Es el denominado Valor en Libros\u00a0<\/strong>(Book Value<\/em>).<\/p>\n

La demanda establece el precio y se hace en funci\u00f3n de las perspectivas positivas o negativas que tiene el t\u00edtulo de generar valor en el futuro y del riesgo que se asume.\u00a0Una d\u00e9bil expectativa puede generar que su valor de mercado est\u00e9 por debajo de su valor contable. Ser\u00eda el caso de casi la totalidad de bancos cotizados en el IBEX (y trasladable a la mayor\u00eda de bancos europeos).<\/p>\n

En este contexto la rentabilidad obtenida difiere sustancialmente del retorno que desean sus accionistas. Este retorno esperado, es lo que supone para la banca su \u201ccoste de capital\u201d. Aun as\u00ed el \u201ccoste de capital\u201d no es directamente observable y su c\u00e1lculo es dif\u00edcil de ponderar. El modelo denominado CAMP es uno de los m\u00e1s utilizados para obtenerlo (aunque no est\u00e1 exento de detractores por su simplicidad).<\/p>\n

Principales riesgos<\/h3>\n

El modelo parte de la rentabilidad inicial que un inversor exigir\u00e1 a lago plazo si desea adquirir un activo financiero sin riesgo. En este caso deber\u00e1 acudir a la deuda p\u00fablica, como por ejemplo la alemana, con vencimiento a 10 a\u00f1os. Es la denominada rentabilidad sin riesgo<\/strong> (Risk Free<\/em>) cuya tasa de inter\u00e9s se situaba en el +0,018% en el momento de redactar este art\u00edculo.<\/p>\n

Pero si este inversor desea aumentar su rentabilidad, tendr\u00e1 como opci\u00f3n adquirir una cartera diversificada de acciones. Esta cartera deber\u00eda ofrecer una prima diferencial respecto a la rentabilidad de la deuda p\u00fablica, por el riesgo operativo y financiero que se asume en este caso. A esta prima se la denomina el Market Risk Premium<\/em><\/strong> y en Espa\u00f1a est\u00e1 en torno al 5,9%. Consiguientemente la rentabilidad deseada por invertir en esta cartera se emplazar\u00eda en un porcentaje total del 5,918% (RF + RP)<\/p>\n

No obstante invertir en acciones de una sola empresa implica un riesgo espec\u00edfico por sus caracter\u00edsticas particulares. El denominado coeficiente Beta<\/strong>\u00a0mide el comportamiento que esta acci\u00f3n tiene en el mercado, en relaci\u00f3n a una cartera adecuadamente diversificada. As\u00ed, si una acci\u00f3n tiene una Beta superior a uno debe interpretarse que tiene un riesgo mayor al de una cartera seleccionada. En este caso deber\u00e1 incrementar la rentabilidad que espera el inversor como efecto multiplicador. En el supuesto de Betas inferiores a uno \u00e9stas determinar\u00e1n que la acci\u00f3n tiene un riesgo espec\u00edfico menor que la cartera.<\/p>\n

En el cuadro que se adjunta aparecen los seis principales bancos espa\u00f1oles. De todos ellos, tan solo Bankinter consigue una rentabilidad financiera contable (ROE) superior al coste de capital. Ello explicar\u00eda por qu\u00e9\u00a0las acciones de los bancos cotizan por debajo de su valor en libros: todos a excepci\u00f3n de Bankinter. Si tomamos la rentabilidad obtenida por dividendo de los \u00faltimos doce meses (utilizando como referencia el precio de mercado de la acci\u00f3n), ninguno de ellos alcanza a cubrir su coste.<\/p>\n

\"cuadro\"<\/p>\n

Alternativas para las entidades de cr\u00e9dito<\/h3>\n

Ante esta situaci\u00f3n \u00bfCu\u00e1les pueden ser las posibles alternativas que tienen las entidades de cr\u00e9dito para reducir su coste de capital y\/o aumentar su rentabilidad?<\/p>\n

Desde el punto de vista de la reducci\u00f3n del coste de capital<\/strong> el coeficiente Beta adquiere un papel fundamental como efecto multiplicador. A pesar de que en estos \u00faltimos a\u00f1os este ha ido disminuyendo paulatinamente hay que recordar que el sector contin\u00faa recuper\u00e1ndose de una crisis financiera y econ\u00f3mica que se inici\u00f3 en el a\u00f1o 2009.<\/p>\n

No obstante el proceso regulatorio y de supervisi\u00f3n asociado a las entidades financieras deber\u00eda dar estabilidad y confianza en el sector, disminuyendo en el medio plazo, sus Betas y, consecuentemente, su coste de capital.\"EADA\"<\/a><\/p>\n

En relaci\u00f3n a la posibilidad aumentar la rentabilidad<\/strong> las opciones pueden ser varias, aunque algunas de ellas de compleja ejecuci\u00f3n.\u00a0La primera estar\u00eda relacionada con la mejora progresiva de los m\u00e1rgenes de intermediaci\u00f3n y, como consecuencia de ello, de los beneficios. Sin duda una tarea dif\u00edcil en el corto plazo teniendo en cuenta la evoluci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s marcados por el BCE.<\/p>\n

Otra posible alternativa es que el avance paulatino de la econom\u00eda<\/strong>, con crecimientos sostenidos del PIB, implique una mayor demanda solvente de cr\u00e9dito, tal como est\u00e1 sucediendo actualmente. La disminuci\u00f3n de los porcentajes de morosidad puede asimismo influir positivamente en este proceso.<\/p>\n

\n

\"Seg\u00fan<\/p>\n

\n<\/div>\n

Una tercera v\u00eda es la\u00a0disminuci\u00f3n de los costes de estructura<\/strong>. Una iniciativa que la banca est\u00e1 tambi\u00e9n llevando a t\u00e9rmino desde hace ya unos a\u00f1os, con el cierre paulatino de oficinas bancarias y la disminuci\u00f3n de su n\u00famero de empleados. Adquiere una relevancia importante en este proceso el control y mejora de la ratio de eficiencia, as\u00ed como las inversiones destinadas a mejorar y facilitar la banca electr\u00f3nica.<\/p>\n

Tambi\u00e9n los procesos de fusi\u00f3n global deben contemplarse como una de las opciones m\u00e1s plausibles. Se trata de una alternativa respaldada por el propio Presidente del BCE, Mario Draghi, partidario de promover las integraciones europeas. As\u00ed lo manifest\u00f3 recientemente: \u201cEl grado de competencia actual implica que las entidades sean menos rentables\u201d.<\/p>\n

Con todo, quisiera resaltar el esfuerzo de gesti\u00f3n realizado por todos los bancos espa\u00f1oles para preservar su situaci\u00f3n econ\u00f3mica y financiera durante estos \u00faltimos a\u00f1os. Una actitud que est\u00e1 permitiendo y permitir\u00e1 en el futuro financiar el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n

Fuente: Blog EADA Business School<\/h4>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Cuando\u00a0un inversor acude al mercado de capitales para adquirir acciones de una sociedad cotizada, muy probablemente deber\u00e1 pagar un precio … Leer m\u00e1s<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":201,"featured_media":30528,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"inline_featured_image":false,"footnotes":""},"categories":[785],"tags":[1335,2832,3265,3413,3415,3418,3845,10141],"class_list":["post-30520","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nuestros-clientes","tag-finanzas","tag-noticias-de-centros-de-formacion","tag-centros-de-formacion","tag-3413","tag-eada-business-school","tag-banca","tag-capital","tag-noticiaselpais","generate-columns","tablet-grid-50","mobile-grid-100","grid-parent","grid-25"],"acf":{"bannerid1":null,"bannerid2":null,"hreflang":null,"estilo_titulo":null,"fecha":null,"mostrar_faldon":null,"texto_faldon":null,"link_faldon":null,"link_texto_faldon":null,"link_button_faldon":null,"noticiasElPais":null,"noticiasLaVanguardia":null},"yoast_head":"\nLa rentabilidad y el coste de capital de la banca - Blog Emagister<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.emagister.com\/blog\/la-rentabilidad-coste-capital-la-banca\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"es_ES\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"La rentabilidad y el coste de capital de la banca\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Cuando\u00a0un inversor acude al mercado de capitales para adquirir acciones de una sociedad cotizada, muy probablemente deber\u00e1 pagar un precio ... 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